2019年2月14日

全球养老金市场概览:规模、回报、配置情况梳理-180905_完整版免费下载

请参阅最大的对开的的特殊民族。 -1- 包装研讨讲 2018 年 0 海内百货商店研讨 全球养老金百货商店综述 ——鱼鳞、补偿、使成形冲击 海内 谋略 吃水  讲的初愿: 摸索合法权利百货商店的要紧力 — 养老金资产使成形 。 中国1971的平民彩金期曾经过来。,构造多使倚靠在某物上的养老零碎变这很要紧。。 咱们日 常常被发现的人与银行家的事业家沟通。 , 越来越多的银行家的事业家关怀海内养老管保百货商店。 的 开展与 事实 。咱们商量并重新组织了相互相干通信。, 想想中国1971 养老金百货商店依然在 开展空白很大 。 而 跟随中国1971养老金管保百货商店的开展, 养老金的健全性 和长距离的基金。, 长距离的 视图 将 对 合法权利资产使成形 越来越要紧的冲击 , 而 海内 使变老 养老金 零碎在资产使成形等面。 的转变与开展, 对 中国1971养老金 金 百货商店 的开展 亦 有 这是一点钟大好的会诊。。  首要民族养老金资产账 国际制作毛额比率 超越60%,我国人才 10%摆布, 仍有相当大的开展空白。 20 世纪 80 十年之始,海内养老金百货商店亦浮现出迅速开展的态势。当 前主流 养老管保零碎 多半 三柱 : 内阁根本养老管保、商业年度 金 独特的养老金储蓄。合奏视图,全球养老金资产稳步增长。, 战场 OECD 稳步前进, 电流级别尺 2016 年度黄金时代纪录曾经变卖。 万亿雄鹿, 美国、英国和日本的支撑鱼鳞最大。。 高级的前的级别尺 22 的民族 养老 资产解释 GDP 等比中数使相称是 67%,我国 仅为 10%摆布 。 过来 10 年间,大韩民国百里挑一和 以色列养老金百货商店的最大扩张,使变老百货商店的增长相右慢。。  资产 从分派角度看,全球养老金资产使成形已译成现实 ,银行家的事业百货商店发 民族利益使相称较高。 从资产使成形的角度看, 全球养老金 资产 往国外的分派给合法权利 、 集中:明显地小心进项 、现 金或矿床、不可思议的资产(不动产)、 私募股权基金、 商品等。。 过来 20 年间 , TOP7 百货商店养老金 合法权利类资产 分派级别 57%下 46%,集中:明显地小心进项类资产 分派级别 35%下 27%,而不可思议的资产 使成形 级别从 4%膨松度地累积而成到 25%,这种倾向正发生越来越多样化。。 同时,各国全国范围的各地 旧金使成形优先权也在清晰的意见分歧。: 1)某一银行家的事业具有使变老百货商店的民族或地域。。 股权分置高高的,譬如美国 50%)、澳洲( 49%)、英国( 47%)、 加拿大( 45%)等; 2)某一民族(如日本)、养老金封锁荷兰麻布等 有更僵硬的的必需品。,它首要分派给票据和联系。。 战场 OECD 的统计数字, 2016 多半数民族的养老金多半是 吸引主动补偿, 合法权利封锁占较比高的民族 2016 年度封锁体现较好。。延年益寿时期维度, 5 年内( 2012-2016 年 ), TOP7 百货商店(英国))、除日本外) 体现得能耐更强的 养老金支撑能耐 , 加拿大 养老金的合奏体现最好。 )。  容器 研讨 :封锁进项黄金时代的加拿大 CPPIB: 安排 于 1997 年的 CPPIB 使流产 2018 年 6 月面积已达 3666 亿雄鹿 , 2018 公有经济年度封锁补偿率 。长距离的视图, CPPIB 经过多元性经纪、选择 性和撤消手术的封锁办法吸引了巨万的超额。。 CPPIB 关怀穿插资产 类别、跨百货商店、多币种可接替的全球资产使成形谋略 , 使 其 可 为了无效 对冲风险、锁定进项。 辨析师 秦波 (执业证明号)。: S0930514060003) 021-22169323 qinbo@ 陈治中 (执业证明号)。: S0930515070002) 86-0755-23946159 chenzhz@ 一种天然的不裂的秸杆彤 (执业证明号)。: S0930518070002) 86-021-22169045 chenyt@ 百货商店倾向图 材料创始: WIND 相互相干研讨讲 百货商店动摇能够在过了一阵子继续。,但动摇性也被缩小了。 这几何平均风险免除。 ················· 2018-07-22 百货商店追溯人民币汇率的短期使聚集在一点 ·············· ······································ 2018-07-15 动摇生活不变式,但中长距离的面值曾经表现。,低位build的现在分词 应小心的三个以代理商的身份行事 ················· 2018-07-08 校准还必要时期磨。,天天预备方法空白。 ······································ 2018-07-01 关怀基金持股风骨转大股 —— 香港份在公共基金达到目标使成形研讨 6) · 2018-05-13 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 01 -15 04 -15 07 -15 10 -15 01 -16 04 -16 07 -16 10 -16 01 -17 04 -17 07 -17 10 -17 01 -18 04 -18 07 -18 HSI HSCEI 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -2- 包装研讨讲 目 录 1、 中国1971的平民彩金期曾经过来。,扩展健全的养老管保惯例已显得尤为要紧。 . 5 2、 全球养老金资产鱼鳞 6 3、 全球养老金资产使成形 11 4、 全球养老金封锁补偿率 15 、 2016 年各国全国范围的各地老金封锁补偿冲击 . 15 、 各国全国范围的各地老金长距离的封锁补偿冲击 16 5、 全球公共养老金贮于蜂箱中基金综述 17 6、 容器研讨:封锁进项黄金时代的加拿大 CPPIB 19 6.1、 加拿大养老管保惯例 . 19 6.2、 CPPIB 简介 . 19 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -3- 包装研讨讲 一块地登记 图 1:三使倚靠在某物上养老管保惯例 . 5 图 2:中国1971新工龄平民的转变倾向 GDP 同比加紧 . 5 图 3:美 国:新工作年纪平民(10000人) 6 图 4:欧元区:新工作年纪平民(10000人) . 6 图 5: 2006-2016 全球养老金资产鱼鳞与增长2009 . 6 图 6:全球养老金资产鱼鳞散布 . 7 图 7:全球养老金资产鱼鳞 GDP 使相称冲击 7 图 8: 2017 年各国全国范围的各地老金资产鱼鳞相抵(十一百万雄鹿) 7 图 9:美国 2016 养老金资产鱼鳞增长速率为 . 10 图 10:英国 2016 养老金资产鱼鳞增长速率为 . 10 图 11:日本 2016 养老金资产鱼鳞增长速率为 . 10 图 12:澳洲 2016 2003年度养老金资产增长速率为 10 图 13:加拿大 2016 养老金资产鱼鳞增长速率为 10 图 14:荷兰麻布 2016 养老金资产鱼鳞增长速率为 . 10 图 15:瑞士 2016 养老金资产鱼鳞增长速率为 . 11 图 18: TOP7 百货商店养老金资产使成形冲击 . 12 图 19:过来 20 年 TOP7 百货商店养老金资产使成形转变 . 12 图 20:美国:养老金资产使成形转变 %) 13 图 21:英国:养 Lao Jin资产使成形的转变 %) 13 图 22:日本:养老金资产使成形转变 %) 13 图 23:澳洲:养老金资产使成形转变 %) . 13 图 24:加拿 大:养老金资产使成形转变 %) 13 图 25:荷兰麻布:养老金资产使成形转变 %) 13 图 26:瑞士:养老金资产使成形转变 %) 14 图 27: TOP7 中国1971百货商店占有率继续降落 . 14 图 28: TOP7 中国1971联系百货商店占有率居高不下 . 14 图 16:宗派 OECD 民族 2016 附件养老金据以取名 现实封锁补偿率 %) . 15 图 17: 2016 封锁补偿率中间在正相互相干相干。 15 图 29:中国1971养老管保惯例的构造(亿人民币) . 17 图 30: 2015 全球公共养老基金的资产使成形率 %) . 18 图 31:加拿大养老管保惯例 . 19 图 32: CPP 基金鱼鳞有成功希望的人 2030 年度可达 8 极大数量雄鹿 20 图 33: CPP 资产进出 . 20 图 34: CPPIB 在 资产鱼鳞的转变(1一百万雄鹿) . 20 图 35: CPPIB 近 10 年份据以取名 /现实补偿率( %) 20 图 36: CPPIB 封锁支撑构造 . 21 图 37: CPPIB 各部门 2018 公有经济年度的封锁进项和补偿率 21 图 38:使无空闲封锁包围资产使成形的区域散布 21 图 39: CPPIB 值得注意的资产使成形 22 图 40: CPPIB 资 制作分派的转变 1999、 2006、 2018) . 22 图 41: CPPIB 资产国别使成形冲击 22 图 42: CPPIB 资产使成形转变 1999、 2006、 2018) 22 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -4- 包装研讨讲 图 43: CPPIB 资产钱币使成形冲击 23 表 1: Top22 百货商店养老金资产鱼鳞与事业 GDP 使相称 8 表 2:某一民族的养老金惯例的评价规范 8 表 3:宗派 OECD 民族养老金资产鱼鳞 10 年增长速率(十一百万雄鹿) 9 表 5: TOP7 百货商店养老金资产使成形冲击(% ) 11 表 4:某一民族的养老金 5 年、 10 年等比中数据以取名 现实封锁补偿率年化,% ) . 16 表 6: 2015 年全球 Top10 公共养老金贮于蜂箱中基金 17 表 7:宗派民族公共养老金贮于蜂箱中基金 2011-2015 封锁年补偿率 18 表 8: CPPIB 年度封锁补偿率 . 21 表 9: CPPIB 海内份兑现 Top20 23 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -5- 包装研讨讲 1、 我国 平民彩金期曾经过来。,扩展健全的养老管保惯例 这很要紧。 20 世纪 80 十年之始,高福利惯例下的养老管保惯例必须对付着AGI 冷酷的的公有经济困难试验的。民族曾经开端改造养老管保惯例。,逐渐扩展 多使倚靠在某物上养老管保惯例,海内养老金百货商店亦浮现出迅速开展的态势。 现行主流养老金惯例 多半 三柱:内阁根本养老管保、商业年度金 / 事业年金独特的养老金储蓄。 图 1: 三使倚靠在某物上养老管保惯例 材料创始:快乐包装研讨所 中国1971的平民彩金期曾经过来。,扩展起圆房的多使倚靠在某物上养老零碎变这很要紧。。我国的 根本养老管保惯例依然是首要养老管保惯例。,商业年度金相应地个人养老金尚做起 相位跳跃级。海内养老百货商店从事悠长的历史。、鱼鳞膨松度、惯例使变老、油腻的的支撑经验, 对中国1971养老金管保零碎的惯例修建和养老基金的运作支撑具有很高的引为鉴戒价 值。 图 2:中国1971新工龄平民的转变倾向 GDP 同比加紧 材料创始: WIND,民族统计数字局, 15-64 老境平民 0 2 4 6 8 10 12 14 16 -1000 0 1000 2000 3000 4000 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 新工作年纪平民(10000人) 国际制作毛额同比增长速率 %) -R 平民彩金支援 了经济开展 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -6- 包装研讨讲 图 3:美国:新增 适龄工作 平民(10000人) 图 4:欧元区:新增 适龄工作 平民(10000人) 材料创始: WIND,美国劳工部 材料创始: WIND,欧盟统计数字局, 15-64 岁 平民 咱们将独自分配。、回归资产使成形的三个面变卖开展 梳理;同时,不管怎样咱们的养老金惯例首要依赖于最早使倚靠在某物上。,相应地全球公共支援。 旧贮于蜂箱中基金 PPRF) 全面开展。 。 因为 加拿大养老金封锁补偿在全球做领先地位。,咱们增进研讨 究了 加拿大养老管保惯例,绍介了加拿大养老管保基金的封锁支撑。 局( CPPIB的推拿。 2、 全球养老金资产鱼鳞 合奏视图,全球养老金资产浮现稳步增长倾向。。 2008 年 , 受银行家的事业危机冲击 响 ,全球养老金资产鱼鳞缩水。 19%( 万亿雄鹿 ),但很快就回复了。 势。 2009-2016 年间 , 全球养老金资产鱼鳞 万亿雄鹿增长到 万 亿雄鹿 ,年增长速率为 。 图 5: 2006-2016 年 全球养老金资产鱼鳞与增长 材料创始: OECD -200 -100 0 100 200 300 -150 -100 -50 0 50 100 150 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 资产鱼鳞(万一百万雄鹿) 同比加紧 -R 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -7- 包装研讨讲 图 6:全球养老金资产鱼鳞散布 图 7:全球养老金资产鱼鳞 GDP 使相称 冲击 材料创始: OECD 材料创始: OECD 据磋商机能 Willis Towers Watson 预测 ,津贴于 2017 全球股票发光点 现 ,表示方式 2017 年根儿 ,其统计数字 22 全球首要百货商店 ( Top22)的 养老金资产条例 硬模有成功希望的人打破 万亿雄鹿 ,较 2016 年同比增长 。 鉴于绍介时期和相互相干法律惯例,如能否,各国全国范围的各地老资 制作鱼鳞大不胜任的。。在内侧地,支撑资产 鱼鳞 最大 的 7 个 民族 ( TOP7) 美在轮番 国、英国、 日本、澳洲、加拿大、荷兰麻布和瑞士, TOP7 百货商店 的养老基金 支撑资产全体数量 万亿雄鹿,全球账至多 91%。 图 8: 2017 年 各国全国范围的各地老金资产鱼鳞相抵(十一百万雄鹿) 材料创始: Willis Towers Watson 归休前资产鱼鳞 22 的民族( Top22),资产解释 GDP 等比中数使相称是 67%, 中国1971养老金资产仅占 GDP 的 (商业年度金宗派 ,就总额 10%) 。对 除英国外的欧洲国家发达民族养老管保惯例的圆房 100%), 平民彩金在衰退。,中国1971养老金惯例必须对付着越来越冷酷的的挑动。。 Top22 在民族,荷兰麻布 养老资产解释 GDP 黄金时代级别 , 达 194%, 下一点钟是澳洲。 大利亚 ( 138%)与瑞士 133%) 25,411, 61% 3,111 , 8% 3,054, 7% 1,924, 5% 1,769, 4% 1,598, 4% 906, 2% 3579, 9% 美国 英国 日本 澳洲 加拿大 荷兰麻布 瑞士 如此等等 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -8- 包装研讨讲 表 1: Top22 百货商店养老金资产鱼鳞与事业 GDP 使相称 序号 民族 总资产( 2017E,十一百万雄鹿) 总资产解释 GDP 使相称 1 美国 25,411 131.2% 2 英国 3,111 121.3% 3 日本 3,054 62.5% 4 澳洲 1,924 13 5 加拿大 1,769 107.8% 6 荷兰麻布 1,598 19 7 瑞士 906 133.1% 8 大韩民国百里挑一 725 47.4% 9 德国 * 472 12.9% 10 巴西 269 12.9% 11 南非 258 75.1% 12 芬兰 233 92.8% 13 马来群岛 227 73.4% 14 番椒 205 77.8% 15 意大利 184 9.6% 16 中国1971 ** 177 17 墨西哥市 177 15.5% 18 法国 167 % 19 香港 164 49.1% 20 爱尔兰 157 48.2% 21 印度 120 4.9% 22 西班牙 44 3.3% 求教于 41355 67.0% 材料创始: Willis Towers Watson 注 : 德国只计算商业年金项目, **中国1971 仅统计数字 商业年度金 墨尔本默瑟 Melbourne 默瑟) 1,思索完全地性。、可继续性与完整 三大以代理商的身份行事,对 27 对首要民族的养老金惯例举行了评价。。丹麦、荷兰麻布和 澳洲队高级的前三。;日本承认绝对圆房的养老金惯例。,但困在身体上。 平民熟化庄重地成绩,得分较低。 表 2:某一民族的养老金惯例的评价规范 累积分 富裕的性 可继续性 综合性 丹麦 78.9 7 79.8 81.3 荷兰麻布 78.8 78 73.5 87.5 澳洲 77.1 75.3 73 85.7 瑞士 67.6 60.2 64.7 83.3 加拿大 66.8 69.9 55.4 77.7 英国 61.4 58.2 49.4 83.5 美国 57.8 57 57.1 60.1 中国1971 4 5 38.2 46 日本 43.5 48 26 60.7 等比中数 59.1 59.9 50.1 70.3 材料创始: Mercer 1 美世商量是VYDA一圈(纽约包装交易所指定遗传密码) MMC全资分店,于 1937 发觉于加拿大, 以养老为振奋、康健、封锁与人才。 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -9- 包装研讨讲 眼前 ,越来越多的民族 开端 容许或振奋独特的储蓄封锁于个人养老金。在 内阁的根本养老管保是最早使倚靠在某物上。 外, 以商业年度金 /事业年金 为 以第二位代表 使倚靠在某物上 、 和 以 独特的养老金储蓄 为 第三的代表 急速的使倚靠在某物上 扩张, 提高养老管保惯例修建 可塑度和可继续性具有要紧意义。 。过 去 10 年内 , 全球养老金资产鱼鳞 增长 超越 50%。 分国别看 ,(仅支撑资产鱼鳞的统计数字) 1000 超越1亿雄鹿 家 ) 大韩民国百里挑一 和 以色列养老金百货商店的最大扩张 , 其 资产鱼鳞 10 年复一年的期间化增长 率 超越 10%。 TOP7 百货商店中,澳洲养老金百货商店的增长 绝微弱 ( ), 而在英国 ( )、 日本 ( ) 等使变老百货商店 , 养老金资产 鱼鳞 增长相 右慢 。 表 3: 宗派 OECD 民族养老 金 资产鱼鳞 10 年 增长 率( 十 一百万雄鹿) 2006 2011 2016 10 年复一年的期间化增长速率 大韩民国百里挑一 71 192 365 17.83% 以色列 48 113 177 14.03% 意大利 70 120 165 9.05% 澳洲 678 1438 1523 8.43% 番椒 88 135 174 7.05% 瑞士 478 665 904 8% 德国 133 193 224 5.37% 法国 137 224 230 5.36% 瑞典 234 322 389 5.21% 墨西哥市 98 143 157 4.80% 美国 16333 18029 25127 4.40% 加拿大 1564 2178 2404 4.39% 丹麦 404 581 612 4% 荷兰麻布 885 1056 1335 0% 日本 1290 1816 1355 英国 2195 2233 2274 西班牙 160 173 164 0.25% 爱尔兰 116 94 118 0.24% 材料创始: OECD 上面是 TOP7 民族 2007 养老金鱼鳞自2008以后的增长。在内侧地,荷兰麻布养老金 黄金资产急速的扩张, 近三年等比中数增长 生活 在 9%摆布(辅币计,下同) ;加 纳达澳洲的养老金 金 资产鱼鳞增长 在 2016 2008有清晰的降落。;日本和 英国养老金 资产鱼鳞 在 2016 负增长影响范围为2008。。其他的,在 2010-2016 年间, 英国养老金 资产鱼鳞 年增长速率呈明显降落倾向。。 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -10- 包装研讨讲 图 9:美国 2016 2009年度养老金资产增长冲击辨析 率为 图 10:英国 2016 2009年度养老金资产增长冲击辨析 率为 材料创始: OECD 材料创始: OECD 图 11:日本 2016 2009年度养老金资产增长冲击辨析 率为 图 12:澳洲 2016 年养老金资产条例模增长 率为 材料创始: OECD 材料创始: OECD 图 13:加拿大 2016 2009年度养老金资产增长冲击辨析 率为 图 14:荷兰麻布 2016 2009年度养老金资产增长冲击辨析 率为 材料创始: OECD 材料创始: OECD 5.77% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -0.11% -17.08% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 辅币 雄鹿 定价 -0.84% 2.30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 辅币 雄鹿 定价 3.81% 0.37% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 辅币 雄鹿 定价 3.72% 6.91% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 辅币 雄鹿 定价 8.89% 5.43% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 辅币 雄鹿 定价 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -11- 包装研讨讲 图 15:瑞士 2016 2009年度养老金资产增长冲击辨析 率为 材料创始: OECD 3、 全球养老金资产使成形 全球养老金资产眼前在往国外的摆设。: 合法权利 、集中:明显地小心进项、现钞或矿床相应地不可思议的资 制作及如此等等首要资产。各国全国范围的各地老金的使成形优先权有比较地清晰的的意见分歧: 1)宗派银行家的事业 具有使变老百货商店的民族或地域。,股权使成形高高的,如 美国( 50%)、澳洲( 49%)、 英国(47% )、加拿大( 45%)、 中国1971香港( 60%) 等 ; 2)某一民族(譬如) 日本、养老金封锁荷兰麻布等有更僵硬的的必需品。,相应地,它首要分派给票据。 和联系。合奏视图,在 TOP7 百货商店养老金资产使成形中,合法权利占级别黄金时代。, 等比中数为 46%,在内侧地,美国、澳洲和英国的分派级别黄金时代。。日本和荷兰麻布 集中:明显地小心进项资产绝对较多。。不可思议的资产面,美国和瑞士的分派级别黄金时代。 高,途径 30%。 表 4: TOP7 百货商店 养老金资产使成形冲击 ( %) 合法权利 联系 现钞 如此等等 美国 50 21 1 28 澳洲 49 14 15 22 英国 47 35 2 16 加拿大 45 31 2 22 瑞士 33 34 4 28 荷兰麻布 33 50 0 17 日本 30 56 4 10 Top7 等比中数 46 27 2 25 材料创始: Willis Towers Watson 1.32% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 辅币 雄鹿 定价 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -12- 包装研讨讲 图 16: TOP7 百货商店 养老金资产使成形冲击 材料创始: Willis Towers Watson 过来 20年间 , TOP7百货商店养老金 合法权利类资产的分派级别 57%下 46%, 集中:明显地小心进项类资产的分派级别 35%下 27%,而不可思议的资产的分派级别 4%膨松度地累积而成到 25%。 养老金是一种结成。 多元性 追求超额进项的旨在。 ,继续 新增包含不动产、 基础设施、 私募股权基金 、对冲基金 和商品 在内的另 类资产。 图 17:过来 20 年 TOP7 百货商店 养老金资产使成形 转变 材料创始: Willis Towers Watson 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Top7等比中数 日本 瑞士 荷兰麻布 加拿大 英国 澳洲 美国 合法权利 联系 现钞 如此等等 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -13- 包装研讨讲 图 18:美国:养老金资产使成形转变 %) 图 19:英国:养老金资产使成形转变 %) 材料创始: Willis Towers Watson 材料创始: Willis Towers Watson 图 20:日本:养老金资产使成形转变 %) 图 21:澳洲:养老金资产使成形转变 %) 材料创始: Willis Towers Watson 材料创始: Willis Towers Watson 图 22:加拿大:养老金资产使成形转变 %) 图 23:荷兰麻布:养老金资产使成形转变 %) 材料创始: Willis Towers Watson 材料创始: Willis Towers Watson 60 50 50 23 29 21 0 0 1 18 22 28 0 20 40 60 80 100 2007 2012 2017 合法权利 联系 现钞 如此等等 56 45 47 30 37 35 7 3 2 7 15 16 0 20 40 60 80 100 2007 2012 2017 合法权利 联系 现钞 如此等等 43 32 30 50 57 56 2 3 4 5 7 10 0 20 40 60 80 100 2007 2012 2017 合法权利 联系 现钞 如此等等 55 51 49 18 14 14 8 9 15 20 26 22 0 20 40 60 80 100 2007 2012 2017 合法权利 联系 现钞 如此等等 51 41 45 32 34 31 2 2 2 14 23 22 0 20 40 60 80 100 2007 2012 2017 合法权利 联系 现钞 如此等等 38 29 33 43 55 50 1 0 0 18 16 17 0 20 40 60 80 100 2007 2012 2017 合法权利 联系 现钞 如此等等 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -14- 包装研讨讲 图 24:瑞士:养老金资产使成形转变 %) 材料创始: Willis Towers Watson 其他的,多元性必要多元性风险,各国全国范围的各地老金的海内份使成形级别 呈上升倾向。研讨显示 2,各国全国范围的各地老金在合法权利资产封锁达到目标 “大陆的优先权” 继续 减退( Home Bias,指 平坦的 现场直播的能耐更强的。 海内封锁时机, 银行家的事业家 依然是本乡人 封锁景象,不管怎样,国际联系的使成形级别依然很高。。 图 25: TOP7 百货商店中 国际份分派继续降落 图 26: TOP7 百货商店中 国际 联系分派依然很高 材料创始: Willis Towers Watson 材料创始: Willis Towers Watson 2 Willis Towers Watson《 Thinking Ahead Institute Global pension assets study 2018》 30 28 33 37 35 34 8 8 4 25 30 28 0 20 40 60 80 100 2007 2012 2017 合法权利 联系 现钞 如此等等 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -15- 包装研讨讲 4、 全球养老金封锁补偿率 战场 OECD 的统计数字, 2016 多半数民族的养老金多半是吸引主动补偿,波兰 以 的补偿率居于最早,合法权利封锁占较比高的民族 2016年度封锁体现较好。。 延年益寿时期维度, 5 年内( 2012-2016 年 ), TOP7 百货商店(英国))、除日本外) 体现得能耐更强的 养老金支撑能耐 , 加拿大养老金的合奏体现最好。 )。 、2016 年各国全国范围的各地老金 封锁补偿冲击 在 OECD 统计数字的 30 个在民族,绝大宗派民族的养老金在 2016 年 吸引了正 的封锁进项,但利润民族的封锁补偿却大不胜任的。。合奏视图, 等比中数名进项率 率为 ,现实进项率为 3%。 在内侧地 ,波兰、爱尔兰和荷兰麻布养老金金现实回 讲率是前三名。,分离为 、 和 。 图 27:宗派 OECD 民族 2016 年养老 金 名 /现实 封锁 补偿率( %) 材料创始: OECD 注:现实封锁补偿率,更确切地说,每一年的期间的名封锁补偿率中间的利润。。 咱们将 30 个 OECD 民族 2016 2008年度现实封锁年金 补偿 养老金的合法权利 资产使成形的级别被使成群和适宜的。 被发现的人, 2016 养老金封锁年度补偿率 和 股权资产使成形级别呈正相互相干。。 不管怎样 2016 全球份百货商店 较好的体现, 首都的资产使成形级别较高的养老管保基金 2016 2008年度业绩较比挤压出 。不管怎样,较高 的合法权利资产使成形级别也几何平均更大的动摇性。 图 28: 2016 年 养老金封锁补偿率 股权资产的分派级别为正。 向 相干 材料创始: OECD 注 : 依照 现实封锁补偿率 排序,每 6 个民族 分类学为一组。 -2 0 2 4 6 8 10 12 名补偿率 现实补偿率 Top0-20 Top20-40 Top40-60 Top60-80 Top80-100 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 5 10 15 20 25 30 封锁补偿率( %) 合法权利资产解释比( %) 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -16- 包装研讨讲 、各国全国范围的各地老金长距离的 封锁补偿冲击 从 5 年等比中数真实 补偿率视图 (有些民族缺乏 5 年黄金时代纪录,未被包含在内) , 加拿大 养老金的合奏体现最好。 ),下一点钟是 荷兰麻布 ( 和匈牙利(6) .6%)。 美国 养老金的合奏演技 更平庸的 ),其 10 年等比中数真实进项率为负 。 同 时, TOP7 百货商店(英国))、除日本外)的养老金在近 5 2013的现实封锁补偿是不言而喻的。 著高于 OECD 民族与非民族 OECD 民族养老金的现实封锁补偿率,显示出 这宗派民族较好养老金支撑能耐。 表 5: 某一民族的养老金 5 年 、 10 年等比中数据以取名 现实封锁补偿率 (年度化), %) 民族 5 年等比中数 ( 2012-2016 年) 10 年等比中数 ( 2007-2016 年) 名 现实 名 现实 加拿大 8.3 6.9 5.2 3.5 荷兰麻布 8.2 6.7 5.5 3.8 匈牙利 8.1 6.6 瑞典 6.9 比利时 7.8 4.6 2.6 以色列 6.4 6.0 5.5 3.6 斯洛文尼亚 6.7 5.9 7.0 5.2 澳洲 7.7 5.8 5.3 2.9 芬兰 6.4 5.3 瑞士 4.9 5.3 2.5 2.4 冰岛 7.9 5.2 5.5 0.3 丹麦 6.0 5.1 5.4 3.8 挪威 6.9 4.6 5.1 2.9 西班牙 5.0 波图格萨州 4.7 2.4 1.2 卢森堡 5.0 3.9 2.7 0.9 番椒 7.3 3.9 5.5 1.8 奥地利 5.3 3.7 2.5 0.5 美国 5.1 3.7 1.5 -0.3 意大利 3.5 3.0 1.5 爱沙尼亚 4.3 3.2 1.1 -1.8 拉脱维亚 3.9 3.1 2.7 -0.6 大韩民国百里挑一 3.5 2.3 1.8 墨西哥市 5.7 2.3 5.8 1.8 斯洛伐克 2.4 1.7 1.3 -0.4 土耳其 8.3 0.5 10.6 2.3 捷克 1.5 0.3 1.9 -0.2 OECD 等比中数 5.9 4.3 1.7 非经合 等比中数 6.8 3.9 7.9 3.2 材料创始: OECD 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -17- 包装研讨讲 5、 全球公共养老金贮于蜂箱中基金综述 公共养老金贮于蜂箱中基金( Public Pension Reserve Fund, 包含内阁养老金 贮于蜂箱中基金与主权深的基金, 在 各国的 养老管保惯例的最早使倚靠在某物上 功用。 表示方式 2015 年 , 全球公共养老金贮于蜂箱中基金的鱼鳞超越 万亿雄鹿 。 目 前,中国1971养老金惯例首要依赖最早使倚靠在某物上(级别) 85%)。 图 29:中国1971养老管保惯例的构造 (亿 人民币 ) 材料创始:人文资源和社会事务部、 全国范围的社会保障基金董事会 , 使流产 2017 岁暮年终 。 表 6: 2015 年 全球 Top10 公共养老金贮于蜂箱中基金 高级的 民族 公共养老金贮于蜂箱中基金(支撑机构) 扩展年份 资产鱼鳞 (十一百万雄鹿) 占 GDP使相称 % 1 美国 Social Security Trust Fund 1940 2813 15.4 2 日本 Government Pension Investment Fund 2006 1137 25.8 3 挪威 Government Pension Fund -Global 1990 869 245.6 4 大韩民国百里挑一 National Pension Fund 1988 437 32.8 5 中国1971 National Social Security Fund 2001 295 2.7 6 加拿大 Canada Pension Plan Investment Board 1997 204 1 7 瑞典 National Pension Funds 2000 148 29.5 8 印度 Employees Provident Fund Organisation 1952 101 4.6 9 澳洲 Future Fund 2006 90 7.3 10 俄罗斯皮革 National Wealth Fund 2008 72 6.3 材料创始: OECD 从进项率的角度看,加拿大养老基金封锁支撑局 CPPIB(全名) : Canada Pension Plan Investment 董事会) 澳洲 Future Fund 体现最好, 2011-2015 年间,补偿率分离为 和 。美国社会保障让他人照管基金的等比中数补偿率 最小的讲率,为 ,在下面等比中数水平( )。 体现最好的加拿大 CPPIB 资产使成形整个地抵消,往国外的封锁份、联系、 不动产、个人首都的和基础设施。;澳洲 Future Fund 更多的份。 门票和对冲基金。美国社会保障让他人照管基金险乎整个封锁于特殊民族I 债, 2011-2015 利息率振奋继续停止,它的补偿也受到冲击。。 50202, 59% 22231, 26% 12880, 15% 根本养老管保 社会保障基金 商业年度金 2018-09-05 海内百货商店研讨 请参阅最大的对开的的特殊民族。 -18- 包装研讨讲 表 7:宗派民族公共养老金贮于蜂箱中基金 2011-2015 年 封锁补偿率 冲击 民族 公共养老金贮于蜂箱中基金 2011 2012 2013 2014 2015 5 年现实进项率 %

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